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人類的征途是星辰大海
其實會特別關注 SpaceX，更多是因為小時候那個「上太空」的夢想。大概在千禧年前後吧，飛往宇宙一直是全人類最熱衷的話題，那時候看各種科幻電影、影集，心裡總覺得好羨慕。
隨著年紀增長、每天面對柴米油鹽，漸漸也覺得有生之年應該是看不到人類往太空移民定居了吧。就在這幾天，號稱「史上最大賭場」的 SpaceX IPO 真的開幕了。
雖然心裡很清楚，馬斯克某種程度上就是在賣一個遙遠的夢想，但老實說，又有誰不希望這個夢能真的實現呢？
6月12日的市場氣氛
現在市場上的熱情真的是高到有點誇張。昨天（6/12）是首日掛牌，這場大戲的首日開局果然沒讓人失望。從 IPO 定價的 135 元，開盤的150 元，盤中最高一路衝到 176.52 元，最後收盤收在 160.95 元，單日直接漲了 19.22%。甚至連盤後都還在繼續往上推到 166.85 元。
聽說這次的申購量超過釋出量的 4 倍以上，這代表大家搶著要送錢給馬斯克。而且因為一開始機構有閉鎖期，現在還不能倒貨，籌碼相對乾淨，第一天的狂飆完全是預期之內。
一些專屬於SpaceX槓桿標的，最快也要等到下週一（6/15）才能購買。現在市場上多數只有一些綁了其他太空科技股票的 ETF，純度沒有那麼高。
有趣的是，交易所之間的態度也很微妙：
- 那斯達克 (Nasdaq)：今年 3 月底就提早鋪路，直接修訂規則允許 SpaceX 快速通關。最快在上市後 15 個交易日內，就有資格被納入旗艦指數 Nasdaq 100。
- 標普 500 (S&P Dow Jones Indices)：明確表示不放寬常規的財務要求，所以 SpaceX 沒辦法提早被納入標普 500。
看來就算是這等規模的公司，傳統金融機構老大們的想法還是不太一樣。
SpaceX的本夢比
大家看好 SpaceX 的原因很直覺：Falcon 9 火箭技術遙遙領先，星鏈（Starlink）也已經實際稱霸低軌道而且開始提供穩定的現金流，太空發展的想像空間基本上是無限大。
但這也是我們要留意的地方。雖然 Falcon 9 和星鏈已經能賺錢，但為了人類登陸火星的終極目標，「星艦（Starship）」的研發與測試吃掉了龐大的資金，導致整體財報依然承受著巨大的支出壓力。
既然還在重金燒錢，我們就沒辦法用傳統的「本益比（P/E Ratio）」來算，現在市場看的是「市銷率（P/S Ratio）」，也就是市值除以營收。如果以 135 元的上市價格來換算，SpaceX 的市銷率接近 114 倍。
| 公司 | 市銷率 (P/S) |
| Microsoft | 約 9.5 – 10.5 倍 |
| 約 10.5 倍 | |
| NVIDIA | 約 20 – 30 倍 |
| Tesla | 約 13.8 倍 |
| SpaceX (SPCX) | 約 114 倍 |
這樣一比就知道，散戶的熱情把這台火箭推得有多高。雖然今天依盤勢看來收盤大概率為正，但之後就要小心機構閉鎖期結束後的賣壓。
關鍵的解禁時間點
我順手把未來幾個關鍵的解禁時間點整理下來，這攸關到時候市場上會不會有大單砸盤：
| 時間 | 可解禁比例 | 備註 |
| 第一次財報（約 8 月） | 約 20% | 第一波考驗 |
| IPO 價格 + 30% 以上 | 再額外解禁 10% | 觸發條件解禁 |
| IPO 後 70 天 | 約 7% | 陸續釋出 |
| IPO 後 90 天 | 約 7% | 陸續釋出 |
| IPO 後 105 天 | 約 7% | 陸續釋出 |
| IPO 後 120 天 | 約 7% | 陸續釋出 |
| IPO 後 135 天 | 約 7% | 陸續釋出 |
| IPO 後 180 天 | 剩餘全部解禁 | 半年後全解 |
至於馬斯克本人呢？他閉鎖一年，要到明年今天才能賣。所以短期內不用擔心老闆自己先跑路。
該不該衝呢?
如果要說現在該不該衝？如果你自認是信仰堅定的火星殖民支持者，願意為小時候的太空夢買單，錢放著十年不拿回來也無所謂，那參與一下歷史確實滿酷的。
但如果是想進去衝短線撈一把的，看到這近百倍的市銷率，加上接下來每隔幾週就有機構解禁的「定時炸彈」，我個人是選擇先坐在台下看戲就好。機構可能基於估值過高的理由，在閉鎖期結束之後陸續調節，到時候波動一定會大到像坐雲霄飛車。
總之，2026 年這場美股最大的大戲總算是開演了。
記錄這篇主要是怕自己過幾個月忘記這些解禁的時間節點，當作給自己的日記。接下來就看馬斯克的星艦能不能爭點氣，把這個高到外太空的估值給填滿，讓大家小時候的夢想離現實再近一點。
本文章僅供個人觀點與資訊分享，不構成任何投資建議。投資美股有賺有賠，讀者請自行評估風險。
